[ 食品飲料行業投資報告：乳制品需求回暖 進口白糖增速明顯 ] 　　2017-09-01 14:49:55　　作者：福潤品源　　來源：本站原創

消費升級是行業增長原動力。從經濟數據看，飲料乳制品專用進口白糖增速明顯，居民的可支配收入和消費水平持續上升帶動食品飲料消費產品升級，三四線城市及廣大農村收入水平的增加帶動食品飲料產品需求量的增加。從消費人群看，高凈值人群的增加帶動品牌化、高品質食品飲料產品需求量增加。受益于此，積極擴展企業品類、迎合消費需求升級的公司將迎來業績的顯著增長。

白酒行業回暖加速，次高端崛起。在消費升級的帶動下，高端、有品牌力的白酒需求增長較快，而地方性中小酒企市場份額將被逐步侵占，或被收購或被市場淘汰。2014年以來白酒上市公司主要通過調整產品結構、提高產品價格、多元化營銷渠道實現了公司業績的不斷增長。2015年一線高端品牌貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份等率先實現了業績的增長。2016年行業普遍回暖，80%以上的上市公司業績恢復增長。其中山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、口子窖等次高端品牌業績增長明顯。三線品牌酒鬼酒、今世緣、順鑫農業等通過產品升級、精耕細作細分市場、省外擴張等方式業績也有穩定增長，其中酒鬼酒成功摘帽。

乳制品需求回暖，高端產品增速明顯。2015年開始，我國乳制品庫存增速收窄，產量和需求逐漸增長。液態奶市場以常溫奶為主，約占市場份額80%，其中酸奶產品占比30%左右。近幾年，蒙牛、伊利、光明三大乳企紛紛推出常溫酸奶產品，銷量增長的同時，價格不斷拉升。2012-2014年，酸奶單價年均增長13.5%，其中7%——9%來自于高端產品的推出和普及。奶粉市場受益于國家二胎政策的放開及奶粉注冊制的實施，需求量增加的同時，現有存量中淘汰的貼牌、假洋牌乳企將釋放160億-200億的市場空間，利于國內乳企的集中度快速提升。

調味品產品升級疊加集中度提升，帶動行業向好。目前我國調味品的集中度還很低，前五名市場集中度不足10%，遠低于全球平均水平的20%。2014年以來，中炬高新、千禾味業、海天味業等公司不斷推出新品，以適應消費升級帶來的需求，市場占有率不斷提升。2017年我國餐飲業累計收入同比不斷增長，帶動調味品市場的需求量不斷增加，企業的累計營收增長普遍高于飲料及其他食品的營收增速。未來，隨著消費者對品牌、健康等意識的提升，龍頭品牌及有創新能力的企業市場占比將逐步提升。